抽身而退 時機未屆

[size=2]為下月峰會作準備的八國財長會議(G8)順利落幕。最令人關注的是，會後聲明提及，隨着股票市場復蘇、消費者及企業信心回升，以及金融市場明顯改善，有需要開始訂定「退出策略」(exit strategy)，研究如何從應急支出計劃及銀行救助計劃中抽身而退，又要求國基會協助研究如何減少預算赤字及政府對金融機構的干預，當然大前提是要避免危機復燃。

G8一致認為，現階段仍不是縮減應急措施的適當時候。法國財長拉加德認為，各國應該審慎從事，不要過早制定退出策略；美國財長蓋特納亦指現時退出刺激方案為時過早，但重申政府應確保財政在日後重返可持續水平，並透露奧巴馬政府將尋求在2011年開始縮減預算赤字。

記得聯儲局主席伯南克曾經指出，即使採取的措施是為了應對衰退及金融穩定的威脅，但若不開始著手計劃回復財政平衡，便難以維繫金融市場的信心。事實上，美國的巨額赤字已令主要債權國感到不安，中國尋求美國保證投資安全，俄羅斯更揚言會減持美債，改投國基會發行的債務，上周四更宣布已減持了100億美元的美債，消息成為美債孳息飆升的導火線之一。

不過，身為美債第二大債主的日本，財務大臣與謝野馨上周五表示會繼續買入美債，信心絕不動搖，言論適時為美債注入了強心針。俄羅斯財長庫德林於G8會議中亦表示，短期內不打算大幅改變外匯儲備的投資結構，進一步紓緩了外間對美債的憂慮。

面對百年難遇的金融危機及衰退，不少國家均被迫大灑金錢救市，即使保守如德國，去年預算接近平衡，赤字僅佔GDP比重0.1%，但今年財赤預料會高達GDP的3.9%，明年更會攀升至GDP的5.9%，高出增長及穩定條約規定上限3%接近一倍。由於德國於上世紀初曾飽受通脹煎熬，自然對通脹畏如蛇蠍，力挺及早收緊前所未見地寬鬆的銀根。

縱使不少市場人士大唱經濟已開始復蘇，但從各國對收緊銀根仍然口惠而實不至的取態看來，冠一對經濟最多是已經見底，距離復蘇的道路仍然漫長的看法，縱不中亦不遠。到開始有國家收緊放水措施，便是增長風險小於通脹風險之時，屆時大家亦有需要重新修訂投資策略。

王冠一

資料來源
王冠一財經頻道

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