貸評山下：日本「黑天鵝」之後

[size=4]日本的核子災難，是一隻「黑天鵝」。一直以來，專家都認為，在仙台一帶，地震的幅度最多是 7級，沒有預料到在種種因素的推波助瀾下，地震竟然會是 9級，導致核設施所受的衝擊比當初的設想大。我認為這場危機，長遠最大的破壞，是使脆弱的日本政府負債更多，迫使日本金融機構買更多的政府債去支持建設，必然減少私人市場借貸和私人市場的經濟活力。

[b][color=yellow]會否變成金融風暴？[/color][/b] [/size]
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[size=4]但短期而言，我更關注的是，這隻「核子黑天鵝」，會否演變成一隻「金融黑天鵝」？坊間一般認為這次的不幸事件，對整體全球的經濟而言，應該不是一個大問題，因為日本本身的經濟動力不強，不是全球增長的火車頭。甚至有人認為這對內地和香港的經濟金融是一件好事：如果核擴散，日本企業便可能要把工廠遷到內地，而且一些日本金融機構已經開始把要員遷往其他地方，包括香港。另外，也有評論認為這次事件，會使全球通脹壓力降溫，有望減低內地「收水」緊縮的力度，和推遲全球加息的時間表。我不全反對以上的論點，不過很多人忽略了一個風險，就是這場危機，會否演變成一場日本的金融風暴？金融風暴的關鍵不只是股票下跌，而是金融系統的正常運作。從 2008年金融海嘯的教訓，我們知道由於全球金融體系是一環扣一環，如果日本金融機構出現問題，其負面的影響是會快速蔓延。從宏觀來看，歐債危機，還有德國在撐着；美國自己還在谷底掙扎；如果日本金融層面出現問題，美國是否仍然能夠像在金融海嘯中，再一次化身成全球中央銀行呢？為了防止「金融黑天鵝」的出現，日本央行最近幾天向市場注資了差不多 30萬億的日圓，保持市場和金融機構的流通性，以防市場因為周轉不靈而出現大規模、骨牌效應式的倒閉潮。日本央行當然明白，資金流通性和信心，是金融穩定的兩大支柱。金融體系一有破口，感染很快。不過，最近的一些事件，例如有報道 Mizhuo因為系統故障，客戶不能提款等，使人關注日本金融體系的穩定性。[/size]