青心直說：免費午餐願者上釣

[size=5]外界多次提出股市將見頂，偏偏股市卻醞釀破頂。究其原因，資金氾濫因素，已大大蓋過大部份或所有利淡理據。
要睇淡後市理由實在太多。中東局勢緊張油價急升、通脹升溫新興市場要收緊銀根、全球經濟復蘇前景未如預期般理想、企業盈利受成本上升影響、歐債危機、歐洲可能加息、日本災難扭曲全球供應鏈，導致全球經濟進一步不明朗等等。
上述這些利淡因素，老早就可以推低股市一至兩成，甚至更大幅度調整。但近期情況，似乎表明股市出現大升可能性，會遠高於大跌。不是對後市樂觀，亦沒有將不利因素視若無睹。但現實是，近日市場越多不利消息，市場避險情緒越是降溫。單以歐債為例。被拯救的愛爾蘭可能再現危機，上周更傳出有金融機構未能履行還款承諾。葡萄牙更劣，政府下台，葡債亦被歐洲結算機構剔出認可抵押品資格。


政策錯誤扭曲市場
中東、日本、歐洲等等不利因素非但沒有對市場造成巨大破壞，反而為股市提供無限動力。看看反映市場避險情緒的 VIX指數，原來已再跌至低於 20水平，上周跌幅更是歷來第二大。而由 3月 16日至上周五， VIX指數累積跌幅 42%。不利消息成為大市上升催化劑，對冲基金據報近日已大幅提高槓桿水平，準備迎接新一輪大牛市來臨。講到底最終影響市況走向，原來是一場心理遊戲。不敢說股市只會大升不會大跌，但市場似乎未形成一面倒的羊群效應，即係未夠本錢「吹雞」終止是次股市跟基本因素玩完全背馳的遊戲。
人為政策錯誤已扭曲市場走勢，我們既可堅信原則抗拒隨波逐流，亦大可加入羊群中，在被屠宰前一刻及時離場。如果是前者，我們根本不需要分析員的存在，因為大家想法大同小異。至於願擔當羊群者，或許需要坊間多幾本免費雜誌出現，派發多些免費「貼士」，願者上釣。但世上又豈有免費午餐？
胡孟青
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