天下第一倉 [Isaac] 2011 04 28

[size=3][color=#0000ff][b]中 國 經 濟 勢 放 緩 　 忍[/b][/color][/size]
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上星期我們討論了通脹成因，快錢及商品價格過高等問題，為世界經濟增添了幾分陰暗面。其實在地球的這邊，並非一片灰沉沉。
歐美政治及財金政策的鬧劇，實際上與我們無關。最困擾亞洲地區的，是不斷加劇的通脹問題。西方國家未能自救，自然幫不到我們，我們不應該被他們的問題所影響。

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中國十二五有隱憂
我關注的是，中國經濟依賴在固定資產投資上達七成，即使人口達十三億，我仍覺得荒謬。這種失衡情況，解釋了為何上海及香港的股票市場自○七年開始，成為表現最差的城市，可能是因為愈來愈多人預期中國經濟將有一次大震盪。
難怪總理溫家寶要落實下一個五年計劃去刺激消費性開支、服務業、生物科技及清潔能源，減少不必要的生產力及大型計劃上的開支。我真的希望這個「十二五規劃」可以盡快有成果，否則淡友就會得逞。
自○○年起，金屬價格已經增長十倍，估計其中一半都是中國的錯，雖然發展中國家印度亦要負起部分責任，這情況與石油及燃氣一樣。
與其一味看淡，不如找出哪類公司位處風眼位，我們總不能因此沽出整個組合，尤其是一些表現良好的中國公司。中國要面對經濟大震盪的機會，我相信由零提升到兩成半，始終溫總在執行規劃時一定會遇到很多困難。歸根究底，中國行政制度透明度低，當溫家寶一人未能控制規劃的每一個細節，自然要依靠下屬之間互相合作。假如大家都不太熱心，這個計劃最終只會被沖到馬桶去，中國自毀長城。

留意日常消費股
以上所帶出的訊息是，總不能沒有基建，但必須與交通、服務業及清潔能源有關。我不是支持那些鐵路公司，反而會考慮相關的售票、信號系統，及其他相關的專門行業。
我會留意一些售賣日常用品的公司，例如賣麵、飲料、食品，也包括人壽保險、銀行、流動電話服務及能源發展的公司。假如要買地產股，便要小心選擇，我們持有的瑞安及新鴻基地產是較富有競爭力及財務實力的公司。
開採礦及金屬的公司已經過了巔峰狀態，低毛利、低效能，又是污染源頭，漸漸成為了舊經濟行業，加上中國已經開始於海外買入資源。
組合中的創科、思捷及友邦業務位於歐美及亞洲，可作對沖；太古加強航空及商貿；我相信滙豐表現會有好轉，投資者回頭現已太難，只好一直持有，直至它暴升或暴跌的一天。我心目中的合理目標價是一百四十元，達標後才對其前景再作評估。管理層決定徹底改革及減薪將是一個好開始。
標普將美國政府債務評級前景下調為負面。這是應該的，但影響對債券甚於股票。

來源 :HK Portal