華僑或分派永亨現金助收購

新加坡華僑銀行全購永亨（302）的獨家洽談，據悉已接近達成協議階段，多份證券報告指達成交易機會極高。綜合市場分析，若要達到賣家「有面」、買家「慳錢」的方案，華僑銀行可悉數派發永亨手頭現金為收購條件，促成2.3倍市賬率（PB）體面作價，但成本只是1.9倍。華僑獨家洽談永亨限期本月底屆滿。


[b]市賬率2.3倍收購　實際1.9倍[/b]
要了解這宗極可能一箭雙鵰的收購方案，先要了解永亨關鍵的財務數字。永亨去年手頭現金60億元，相等每股約20元，而去年底每股賬面值70.59元，亦計算現金價值在內。
假設華僑以2.3倍PB、即市傳上限收購價計，每股收購價高達「天價」162元。有投資銀行界人士分析，若果華僑重施當年永亨併購浙一銀行故技，即是悉數分派收購目標現金後再計價，每股賬面值由70.59元降至約50.6元，再以2.3倍出價計，每股收購價降至116元，華僑每股出價可慳46元，而華僑全購永亨實際涉資，料將從412億元降至約357億元。
永亨股東將收取由華僑出資每股116元，再計入瓜分本來屬於永亨的每股20元現金，永亨股東每股將實收約136元，與彭博之前報道，交易作價約為市賬率1.9倍水平（約134元），極為相近。
市場認為先派現金後計價的安排，一大優勢是賣家「有面」買家「慳錢」。永亨大股東馮氏家族，可保持要價最少為市賬率2倍或以上才放售的「底線」，並以高於越秀收購創銀（1111）的2.06倍完成交易。華僑則藉分派永亨現金予股東支付部份交易，令全購斥資金額減少逾50億元，紓緩日後供股集資壓力；唯一影響是永亨分派現金後流動性下降，但本地銀行的流動比率一直高於國際監管要求。
對於洽談是否快將達協議，及交易安排會否考慮先派永亨現金後定價，華僑發言人回覆說不作評論。在獅城上市的華僑，據悉全購永亨後，未必保留永亨上市地位，以便日後母公司可彈性向永亨注資擴展。

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■市場估計永亨賣盤成功在望。

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來源:蘋果日報網站